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有色金属行业周报宏观下调影响将逐步消化

发布时间:2019-10-13 06:39:01 编辑:笔名

  有色金属行业周报:宏观下调影响将逐步消化

  投资观点:

  1、2012年GDP增速目标为7.5%,令金属价格压力增大

  温总理在两会报告中提出2012年GDP 增速目标为7.5%,让中国进入更加注重质量而不是增速的时代,对于金属价格来说,工业需求将承受一定的压力,因为从中国过去的金属消费来看,工业金属与GDP 增速之间存在比较明显的相关性,比如铜。

  我们上周提出有色行情进入第二阶段,也就是流动性效用递减后, 市场更多期待实体需求带来的支撑,也提到了宏观数据不出大的意外有色行情将继续演绎,但恰恰就在本周两会政府报告中明确提出了GDP增速目标调整为7.5%的消息,令市场人气有所降低,有色行情短期调整已经不可避免。

  2、短期利空数据逐步消化,3月PMI数据将提供明显支撑

  后面市场比较关心的问题是,经济增速最终能够下调到多少,实体经济的需求什么时候恢复,金属的补库存什么时候开始? 我们认为,从"十一五"期间以及过去一年的实际情况看,政策调控与五年规划及每年工作报告的增长目标并没有太直接的关系。另外,去年3月发布的十二五规划纲要提出十二五期间年度GDP 增长7%,而今年工作报告提出增长7.5%,因此,稳增长的意图昭然若揭,市场的过度担心会逐步消化。 实体经济回升的主要指标还是要关注PMI,我们的宏观认为,2月物流联合会公布的制造业PMI 新订单由上月50.4上升至51.0, PMI 出口订单由上月46.9大幅升至51.1。新订单还将继续转化为生产以及出口的增长,美国带动的相关国家复苏是PMI 出口订单大幅回升的主要原因。

  国内方面,3月开工潮的到来有利于工业企业新订单的增加,水利建设等项目的开工也有利于相关行业和企业生产的增加。外需向好以及近期内需的启动是我们认为短期内(去年12月至今年3月)PMI继续回升的基本原因。初步判断,3月PMI 回升至51..1。

  3、有色行情阶段性调整后,有望继续演绎上行的行情

  我们认为,3月份的基本面支撑将有助于市场缓解来自实体经济的担忧,即使未来第2季度PMI 回落至50以下,但在CPI 逐步走低的背景下,政府将推动政策的调整,逐步释放流动性的可能性很大,甚至会在2季度开始降息。

  有色行情经历短期调整后,有望在3月后半段继续表现。第2季度随着宏观数据下滑会有所调整,后期在政策性调整的推动下,有望继续维持强势表现,展开新一轮行情。

  目前的操作策略:我们前期已经提示投资者在有色第二阶段行情中,基于对未来价格反弹的业绩弹性预期, 更多关注底部金属,而不是基本面较好的金属,目前的观点没有改变,随着3月PMI 数据的转好,有色股的机会仍然在底部金属的补涨反弹中产生,铝、铅锌价格仍在低位,有较大的价格反弹想象空间,仍然推荐铝公司的云铝股份(产能释放+成本下降)、焦作万方(煤炭提供安全边际,铝提供业绩弹性)、神火股份(煤炭提供安全边际,铝提供业绩弹性),铅锌公司的中金岭南(低估值优势)。维持铜、黄金、锡配臵比例3成,铝、铅锌配臵比例7成的观点。在近期的股价回调中,可关注我们推荐的上述个股,逢低买入。

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